2025年得益于市场的良好表现及投研团队的共同努力，明钺管理规模位于全国证券类私募前3%。旗下所有产品净值均创出历史新高，保守、稳健、积极、进取各类产品收益均符合并超出预期。

明钺基金希望既能为客户创造投资收益--鱼获，也能不断为提升客户对理财的认知而努力。

宏观分析师郑将带大家一起回顾了过去一年中国经济的整体表现，消费与投资均出现下滑，出口是唯一的亮点。股票市场虽然全年上涨，但结构分化明显，领涨行业板块都与AI相关。商品分化特征更加明显，有色与贵金属继续上涨。

对于2026年，最大的看点仍与AI相关，政府和企业都共振将资源往回报前景最可观的AI上游相关行业投放，AI上游通胀正在挤压其他经济结构。A股预计仍在牛市趋势中，但大部分板块空间不会特别大。如果明年没有大级别内需政策，那么明年上涨空间可能不如今年。

面对当下环境，投资总监陈总坦陈2025股票市场成交已过400万亿，2026年更多是存量的博弈。市场的波动水平有可能高于今年，因为风险资产较高的位置就蕴含了较高的潜在波动。所以，明年一定要降低预期，这既给明钺留出空间，也让投资者避免没必要的焦虑。

存量博弈本身就意味着市场的BETA较弱，所以超额的获取依然是核心的核心。只有超额，能帮投资者穿越周期；只有超额，是大家给明钺付费的唯一理由。当然，对于超额我们同样要降低预期，因为存量的博弈就代表着明钺的整体风偏都会往回收，我们不会很激进的去做一些事情，更追求稳定：稳定的业绩，稳定的超额。稳定永远是明钺的立身之本！

对于2026年明钺各类产品的展望，陈总指出，如果明年波动变大将有利于保守型和稳健型，但是也要充分考虑到市场竞争的激烈性。而积极型与进取型波动预计会加大，需做好承受更大波动的准备。

最后，苏总与陈总针对大家关心的问题，进行了互动交流。

其中很具代表的问题：出于对分散风险的考虑将资产分布在多家管理人。这是否为好的选择？如何评估“个人心理需求及资产是否实质性实现了风险分散”这个客观现状？

对于投资人而言，最优资产配置策略需结合“信任成本”与“风险分散效率”综合判断。“有效的分散”是通过选择风控能力突出、底层资产充分分散的专业机构，实现“风险最小化、收益稳定化”的目标。如果是出于收益的目的，可以选择不同的机构，但如果只是因资产过于集中来选择名义上的分散，其实要付出更多的信任成本，意义并不大。