“反复”是2018年的主旋律，在这“反复无常”的不确定市场中，我们一起来探寻确定性的机会。
一、全球宏观，康波周期
当前全球经济周期处于康波周期中的萧条期，经济表现为“滞胀”，即经济增速下行和通货膨胀抬头。在这个阶段，资产泡沫将依次爆破。
二、全球宏观：主要国家GDP
中国：经济增速在1990年以来的低位运行
美国：经济一枝独秀，经济稳健上行
欧元区：经济在近年的高位徘徊，略显增长乏力
日本：再度低迷，重回增长区间底部
小结
全球主要国家的GDP情况：全球经济复苏分化，美国经济一枝独秀，其他主要的经济体GDP增速出现放缓。
三、全球宏观：全球PMI
8 月全球制造业PMI 录得 52.5，低于上个月的 52.8，创近 21 个月新低。
尽管全球制造业 PMI 接连下滑，但连续 30 个月位于 50 分界线以上，维持扩张状态。
从摩根全球制造业PMI分项指标看，投入价格为61.3，产出价格为54.3。
数据显示价格要素是目前上升最快的分项；
随着成本压力的增加，预期成本压力将逐渐从上游向下游转移。
从国家来看：发达国家制造业扩张速度整体高于新兴市场： 美国和欧元区保持领先；
新兴市场方面：中国 8 月财新PMI 为 50.6，接近分界点，中国宏观数据仍在下行趋势中。
四、全球宏观：主要国家消费者信心指数。
中国：消费者信心高位回落
美国：消费者信心高位回落
欧元区：消费者信心高位回落
日本：消费者信心高位回落
小结
全球主要国家的消费者信心指数：全球主要经济体的消费者信心指数正处于2008年以来的高水平，但自2017年4季度开始有见顶回落的迹象。
五、全球宏观：主要国家CPI
中国：CPI温和反弹
美国：CPI加速上行
欧元区：CPI维持低位运行
日本：CPI重新上行
小结
全球主要国家的CPI情况：美国的核心CPI已经创出2009年以来的新高；
其他主要经济体的CPI数据有抬头的迹象。
新兴经济体通胀严重，如：土耳其、阿根廷等国家；
全球经济体要关注类滞胀的风险！
六、全球宏观：主要国家利率前景
全球主要国家的利率前景：
美联储9月加息几无悬念，2020年前仍有加息空间、英伦银行有逐步加息的空间；
中国央行在经济下行和通胀抬头两面夹击下处于两难境地，进一步推动利率市场化和稳定人民币汇率在合理区间或许是现阶段比较好的应对之策；
在2019年下半年前，欧洲央行和日本央行的加息前景仍不乐观。
七、全球宏观：美国国债
随着美国2年期与10年期国债收益率利差接近扁平，投资者开始担心经济增长和通胀即将放缓。
美国经济增长动力充足以及通胀压力增加，随着美联储进一步加息和缩表，预期美债收益率将继续上行，短期债券收益率维持较快上升，中期债券收益率有加速上行的风险。
全球宏观综述
1、经济周期分析：全球经济周期处于康波的萧条期，本周期的主导创新技术为信息技术，物联网和人工智能将有望带领信息技术应用走上顶峰。
2、经济状况分析：全球增长动力减弱，主要国家复苏分化，其中美国经济继续一枝独秀，其他主要的经济体GDP增速出现放缓，中国经济增速在1991年以来的低位徘徊。
3、通胀情况分析：全球CPI有抬头迹象，美国的核心CPI已经创出2009年以来的新高，其他主要经济体的CPI数据有抬头的迹象。从摩根全球制造业PMI分项指标分析，成本压力将逐渐从上游向下游转移。除美国外，全球经济体要关注类滞胀的风险！
4、经济前景分析：8 月全球制造业PMI录得 52.5，连续 30 个月位于 50 分界线以上。尽管维持扩张状态，但低于上个月的 52.8，创近 21 个月新低。全球主要经济体的消费者信心指数正处于2008年以来的高水平，但自2017年4季度开始有见顶回落的迹象。
5、利率前景分析：预期美联储9月加息没有悬念，12月能否加息市场目前分歧加大，美联储在2020年前仍有加息空间、英伦银行有逐步加息的空间；中国央行在经济下行和通胀抬头两面夹击下处于两难境地，或许进一步推动利率市场化和稳定人民币汇率在合理区间，或许是现阶段比较好的应对之策；在2019年下半年前，欧洲央行和日本央行的加息前景仍不乐观。
9月大类资产配置策略
总结
全球宏观前景转弱,
关注类通缩风险，
流动性优先。
九月环球财经日历