小米的“猜想”

       7月9日上午9：00，备受瞩目的小米集团(1810.HK)正式在港交所挂牌上市，成为香港“同股不同权”创新试点的首家上市公司。

       但正如市场此前普遍预期的那样，小米集团上市首日即告破发。从盘面看，小米集团以16.6港元/股开盘，较发行价17港元下跌2.35%，集合竞价时段成交2.3亿港元。 

       按开盘价计算，小米集团市值达473.26亿美元。截至午盘，小米集团报收于16.98港元/股，跌幅为0.12%，总市值为3799亿港元(约合484.12亿美元)。 

       在过去的两个月中，小米的估值预期早已从2000亿美元，下滑到1000亿，继而是700亿、600亿。

       最终收盘，小米的股价定格在16.8港元/股，对应市值477亿美元。这个市值，仅仅比2014年的450亿美元融资值高出27亿美元。而比起雷军认为的550亿美元估值，低出了73亿美元。

       小米半年多前曾经发行过境外通道投资基金（属于老股转让），当时给机构推介的时候估值是560亿美金，认购费3%，每年管理费2%。如有盈利，基金管理人还要收取5-15%业绩报酬。     

       这个产品额度只有1000万美金，当时被机构们热烈哄抢，最后成交的价格竟然是790亿美金的整体估值。可能当时大家都觉得上市后1000亿美金估值没有问题。

       结果7月9日收盘只有477亿美金市值，由此可算，投资者浮亏40%，加上认购费和管理费一共浮亏45%。

       结果，小米赢了，但投资人输了。

独角兽 ＝“毒角兽”

       估值大幅度偏高。所谓"独角兽"，是指估值超过10亿美元且还未上市的初创企业，但企业估值十分有水分。尤其是披着新经济外衣，其实靠烧钱续命赚取GMV的“毒角兽”。

       中美市场的估值倍数。美股港股科技股已经处于历史高位很久了，BAT股价去年以来基本上翻番。独角兽发行以美股的高估值，再加上回归A股叠加的PE倍数，一旦有闪失，就会出现闪崩。如360在私有化之前市值不足100亿美金，而私有化回归A股之后超过了600亿美金，在这段时间内，360的业务不仅没有任何进步，相反出现大幅衰退。 

360股票走势图     

       基金封闭3年。CDR战略配售基金三年锁定期期间，这令我们想到了2008年QDII，有可能重蹈覆侧。     

       独角兽的第一队--小米，我们将拭目以待！

      【推荐策略】对比独角兽，我们更建议配置市盈率合理、拥有充足现金流而且增长可预期的教育行业股权，期限在2年之内。