2018年上半年国内外形势复杂多变，特朗普效应在全球范围内掀起市场的风云变幻，中国经济虽然表现出韧性，但受短期利空影响增速可能放缓，下行压力渐显。基于目前的宏观因素，三季度我们对各市场配置建议如下：
一、国内股票市场
短期谨慎乐观，适当参与反弹
进入三季度，我们对整个市场保持谨慎偏乐观的态度。市场前期下跌充分反映悲观情绪，包括中美贸易战、金融去杠杆、人民币贬值等多重利空因素。从估值和政策角度来看，市场已经进入底部区域，但底部形成将是一个复杂的过程，阶段性反弹后可能会反复震荡，短期不会出现趋势型行情，切勿盲目追高。战略上我们看好科技创新方向，可关注中小创里的科技、芯片板块。从中长期布局来看，大众消费仍然是值得进一步深挖的市场，可关注大消费中业绩增长稳定，现金流充沛、竞争优势突出的个股。
【技术分析】三季度底部震荡上涨行情，预计上证指数阻力位在2975-2998点之间，创业板指阻力位在1700-1750点附近。
二、境外股票市场
美股震荡加剧，港股短期有下行压力
道指与纳指处于全球估值的最高区间（下图）。2008年国际金融危机以来，美国经济在宽松货币政策刺激下，经历了超长周期的经济复苏，期间尽管有过小幅波动，但始终未能经历像样的调整，使得金融市场的风险偏好一路上扬。
全球股市恢复一致性，纳指与道指有望补跌（下图）。今年以来全球股市均受到各大政策事件影响，维持着高相关性，预计7-8月美股震荡加剧。
港股估值较低， 受国内外因素影响短期仍有压力。尽管恒生指数市盈率不高，且估值仍然较低，但受近期国际环境和内地经济影响下，恒生指数在第三季度有回调的压力。
中美贸易摩擦的阴霾下，短期影响投资者信心，但长期来看，影响会逐步消化；美元处于加息周期，而且步伐似乎在加快，导致美元指数回升，港元与美元挂钩，香港银行的加息压力显现，资金成本上升，对港股构成压力 ; 总体而言，虽然有所回调，但港股估值仍然偏低，市盈率不高，因此不宜过度悲观。
【技术分析】道指下方支持位置22700-23000点，纳指支持位7180点 ，恒指下方支持位置26500-27000点。
三、商品市场
趋势线待破 ，或有阶段性行情
原油上涨带动商品。从1970年至今，原油价格6次上涨大多会伴随着工业品价格的上升（下图），一方面是因为无论是工业品需求还是原油需求，都与全球经济景气度相关；另一方面工业品的制造及运输过程中需要消耗大量的原油。
波动性走低，但趋势到达临界点（下图）。大宗商品在二季度经历了持续上涨，波动率走低后有望得到恢复，预计三季度市场整体步入宽幅震荡，但不同品种可能出现较大分化。
【技术分析】商品在本季度小幅度回探后，形成的长期三角形盘整，一旦突破长期压力线将形成阶段性上涨趋势。
四、原油黄金
原油涨势放缓，黄金走势看淡
三季度原油涨势放缓，维持高位。纽约原油在第三季度走势仍然维持震荡向上走势，但上行趋势放缓，震荡加剧，振幅加大。低库存是推高油价的诱因，从2017年年中以来，原油需求逐渐复苏，令原油库存大幅度降低（下图）。再次，库存原油组织限产得以维持，需求速度大于增产速度。
预计第三季度的强阻力位置将在80美元附近，低位将在60美元附近有较强支持。除非突发事件，否则很难跌破55美元，预期下半年纽约油价将见84.8美元/桶高点。
黄金避险功能减弱，三季度走势看淡。今年1-3月期间，由于美元加息以及美元的升值，令资金撤离避险资产，黄金逐级下跌，再加上其它避险工具兴起，例如虚拟货币等，对黄金的避险功能进一步的削弱。
因此，我们预计第三季度现货黄金价格将有轻度反弹，反弹高度约在1275美元附近，若美联储9月、12月持续加息，黄金年内将有机会跌至1205美元/盎司附近。
五、汇率市场
人民币顺周期贬值后，压力趋缓
虽然9月份美联储有较大概率加息预期，但美国的基本面和政策面将不支持美元持续上涨，预测美元指数升幅减缓，可能会有下跌压力。
6月人民币触及低位6.73关口，预测三季度汇率大概率在6.5-6.7区间波动。
欧元方面，主要受德国联合政府分裂危机引发市场担忧情绪影响，欧元一度跌至1.1590。预测汇价偏向下延伸至年内低位1.1550附近。
英镑方面，在美元走强、英国退欧谈判缺乏进展的背景下，预测英镑走势倾向于下行。
澳元方面，6月受中国和澳大利亚公布的疲弱数据所打压，澳元/美元跌至今年以来的最低水平。在澳洲联储利率不变情况下，预测澳元短期维持窄幅震荡。
六、债券市场
三季度债券市场将有超额收益
资金环境利好利率债。二季度两次降准、MLF抵押品扩围等宽松货币政策对债券市场形成利好，国债出现较大幅度震荡上行，三季度货币政策大幅度改变风险不大，利率债上涨得以延续。
信用债价格站稳反弹。从信用债市场来看，随着中国经济增速放缓，市场担忧企业的盈利能力，令信用债券的价格从2015年年中进入熊市，2016年在金融去杠杆下加速下行。进入2018年，债券价格站稳，展望三季度优质的债券将得到市场追捧，债券价格得以上涨。