5月17日下午，苏小泳理财工作室举办了一场“资管新规下的危与机”的客户活动，到会嘉宾近140余人，会场座无虚席，活动反响热烈。
一、近期风险事件“雷声滚滚”
近段时间，固收产品的违约兑付事件频频发生，这也正是4月份资管新规落地后，固收由“确定性”向“不确定性”转向的市场反映，如何选择固收产品及规避相关风险成为投资人关注的话题。
各类金融产品纷纷踩雷
严监管、挤泡沫、去杠杆就是资管新规的核心内容。主要原因是中国经济脱实向虚明显，再不纠正后果严重。据统计，截至2016年，中国金融资产规模553万亿，占GDP比率大幅升至740%，金融资产增速远高于实体经济的增长；而且中国金融业资产增加值，从2005年开始逐年上升，到2016年已为8.4%，远超以金融业发达著称的美国（7.2%）与日本（4.4%）。简单概括：就是大部分资金在金融领域空转，资金对经济增长的边际效用越来越低，严重伤害实体经济发展。
不断变大的资产泡沫
举个例子：由于之前银行、资管、信托各个系统相对独立，一个资产包可以游走于各大市场，在信息不对称的情况下，可以由原值1000通过借贷变成2000，再通过放杠杆，变成4000。。。这样，金融资产的泡沫从实体经济开始，蔓延至银行、保险、信托，再到资管、非标产品。
宝能实例：宝能通过在银行、信托、资管等各通道借款，将自己资产由19.2亿放大到520亿，足足利用了26倍杠杆。
对于我们投资者来说，并不知道自己买的产品到底在哪个泡沫级别。所以今年，我们看到出来一个新的监管机构——中国银行保险监督管理委员会，通过把各个市场的监管打通，才能真正穿透资产底层，保护投资者。这个过程必然带来刚兑的打破，然后导致违约事件倍增。
二、常见固收产品的“硬伤”
【名词解释】非标准化产品：没有公允价格，流动性较差（一般情况下不能交易），直到产品到期才知道最后价值，我们现在大部分固收产品，理财、信托、资管等都属于此类。
固收“硬伤”主要表现为以下七类：
（1） 底层资产不清晰：某些产品剥开一层层包装后，其实是找不到具体的资金投向，如果深挖一下发行公司的资质和财务报表，大都会发现很多瑕疵，比如有经济、法律纠纷或者甚至是一个模拟的交易品种等，而这类产品往往给出的收益率较高，但实际风险很大。
（2）应收账款虚假：一些收益权转让的项目，其应收账款票据大部分都是自己的关联企业，其真实性存在很大疑问。
（3） 地府政府政信类：一般情况下，经济较好的省份是不会用政府信用担保借款的，相反，经济较为落后的省份往往是借款大户，我们换个角度想想，把钱借给经济拮据的人，是不是会更担心？所以市面上经常有贵州、河南等经济较差的地方政府政信类的信托。
（4） 房地产实际抵押率极高：一些房地产信托产品用房地产抵押，但往往房地产的价值不是公允价格，如果本来只值5000万的资产，被虚高为8000万，即使产品抵押率为50%，而实际上按公允价格来算，可以达到80%。这往往是投资者难以判别的。
（5） 仅有收益权没有抵押物：目前市面上出现一些信托产品，大股东持有上市公司的股权，但他只是把股票的收益权转让出来，并没有进行实质的质押手续，这样他可以在ABCD多个信托或资管进行收益权转让，造成他的杠杆率往往很高，而且没有质押约束，风险极大。而普通投资者往往没有专业技能去判断，在合同里面无法发现这些猫腻。
（6） 大股东质押套现：这是最近两年比较流行的操作模式，大股东通过大宗平台将自己持有的股权变卖，用套出的资金做体外业务的发展，一旦业务变差，而如果质押的股票又大幅下跌，大股东是无力回购，那么投资者就只能欲哭无泪了。
（7） 借新还旧，期限错配：这主要是银行理财产品或信托资金池的做法，其实这些资产包有好有坏，但是只要有源源不断的新资金流入，就可以把风险掩盖掉，但是一旦发行规模骤降，流入的资金减缓，那么原来烂的资产还是会暴露出来。
在去杠杆的金融监管下，出现以下四个因素，会加快风险的暴露速度！
这些所有的产品在之前并没发生过大面积的违约，因为之前的这种游戏，一直有新的资金接上，但是现在资管新规落地后，水龙头的水已经开始拧紧，违约风险就会逐步暴露出来。根据最新数据显示：今年4月份共有61家信托公司发行611款集合产品，发行规模较上月相比下降了13.46% ，发行市场进入调整期，资管新规对当前信托市场的影响已初步显现。
三、固收投资标准
在打破刚兑的市场环境下，对于固收产品的选择，我们建议从以下三个维度去考量：
1、 安全性：底层资产清晰透视 ，看得见摸得清。
2、 流动性：资产可公开交易，有公允价值在市场买卖。
3、 收益性：盈利可预测归因 ，基于基础资产的属性可预测未来的收益。
盲选固收产品的时代已过去，资管新规是要革大多数非标产品的命！净值化产品成为趋势，同时，把预期收益率降低，按以上三大标准筛选，做个理智与清醒的投资者！