背景

    日前，中央经济工作会议提示：6.5%的经济增速目标不再是“铁底”。

    这意味着中国宏观政策正在发生重大的转向，增长不再放在第一位，取而代之的是“去杠杆、防风险”。潜台词就是：今年动荡的事件将会增加，囊括经济与我们的生活。

2017年是一个转折年，我们或将面临投资最困难的一年。

从宏观来看，除了中国，各大经济体呈纷乱局面，这是需引起高度重视的地方：

1、对于特朗普上台后的政策效果，市场预期很高，一旦预期落空将成为风险，其中美股与美债就是风险点；

2、中美关系有紧张的趋势，美国可能发起对华贸易战，外贸企业需提防；

3、2008年大崩盘后，欧盟由平等的自愿联盟演变为债权人与债务人的关系，今年这种关系或将持续出现不稳定因素；

4、亚洲的地缘政治动荡或将加剧，经济上也是问题重重。

2017年经济的“关键词”

“中美对抗、汇率波动；楼市拐点初现，债市不妙，违约事件增加；股市升温、大宗‘有戏’  ”

A股市场

上市公司的股价上涨与否主要受两个方面的影响：一是企业盈利，另一方面是估值提升。从企业盈利的角度而言，当CPI与PPI之间的差值缩小的时候，企业盈利会稳步增长。

由于目前通胀有抬头迹象，且中国货币政策再宽松几率偏低，所以2017年下半年，我们需要观察类滞胀情况是否得到改善。

目前对A股谨慎乐观，个股分化将会加剧。优质大盘蓝筹股机会大于中小股。从指数上来看，短期指数得到长期周线的趋势支撑 （黄线），未来1-2周反弹的高点为3140及3172。

但这仅仅是反弹，下跌趋势的风险依然存在，本轮的下跌极有可能触及2969点附近，届时是建仓的时机。

预测2017年一季度A股会下探到2950~3000点，下半年行情或会好转。

港股

港股市场受多方面因素的影响：

1、中国经济能否保持稳定增长，这将影响香港经济发展；

2、美联储加息步伐。美元强势等因素对港股资金将构成一定压力；

3、欧洲政治经济的动荡（尤其是英国退欧进程）增加了政治风险，从而影响港股市场。

预测明年恒生指数在19650点至23800点区间运行，21000点下方投资价值显现。

债市

始于2014年初的债券大牛市在2016年戛然而止，2016年开始，债市由牛转熊。2017年央行目标的是去杠杆，其中高杠杆率的债市或将成为重灾区。

 2016年债券市场走势基本上是对经济基本面、央行货币政策转变、监管层去杠杆防泡沫、海外债市收益率上行以及信用债违约等引发的信任危机的反映。

  我们预计，在经济下行、去杠杠及去产能过剩行业的作用下，2017年的违约事件将为2016年的2倍以上。

    目前，固定收益产品多数处于同一资金链，或难以独善其身！

由于市场资金面紧张的局面将维持到一月底，国债逆回购是目前最佳的投资。2017年对于四面楚歌的债基及固定收益产品，建议宁愿错过，也不要做错。

房地产

在中国，我们认为房地产市场短期看金融，长期看人口。房地产市场短周期主要受利率、抵押贷首付比、税收、土地等金融政策影响，长周期主要受经济增长、城市化、人口数量和结构等影响。

人口需求。中国的两次人口出生高峰，分别是1963~1970年、1986~1990年。一般出生后的30年为劳动人口最高峰，而85后正好是2010-2015年内新增劳动人口的主力，也是中国未来30年新增劳动力。

预测2017年楼市拐点初现，2018年刚需萎缩。

黄金

展望2017年上半年，黄金受美国经济复苏带动影响，预计上半年是震荡下行的行情，因为资金趋势有从避险资产转向风险资产的倾向。

预计2017年上半年现货黄金价格在1060~1200美元/盎司区间运行。

大宗商品

2017年，中国通胀率升温概率大，作为商品的龙头原油上涨后，其他商品包括工业品与黑色金属、有色金属等趋势已确立，预计一季度回调结算后涨势恢复，而且农产品行情会紧追其后。

大宗商品中长期看涨。未来一季度预计维持在高位震荡，预计是一个宽幅震荡的周期。大幅下跌的可能性比较少。

目前预测原油维持慢牛行情，今年目标将在65-70美元附近。

总结

1、中美对抗，汇率波动加大 。

【预测】人民币将在6.8~7.5波动。

2、楼市拐点初现，2018年刚需萎缩        

【预测】建议减持流动性不高、地段差的物业；

3、债市不妙，固收违约事件增加 

【预测】建议采取透明度高的稳健浮动收益产品代替固收，本金安全第一。

4、股市升温，价值股显现 。

【预测】上证指数或触及2969点，届时为布局好时机，港股有估值优势，同样值得配置。

5、大宗“有戏” 

【预测】经历一季度波动后，CTA今年的收益仍会不错，建议重点考虑。