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明钺观点

“深港通”再造牛市?

一、背景深港通实施方案已获国务院批准
816国务院总理李克强在国务院常务会议上明确表示,“深港通相关准备工作已基本就绪国务院已批准 《深港通实施方案》。
201612月下旬预计深港通将正式开通

二、深港通投资者门槛内地投资者对于个人投资者资金账户余额需大于50
香港投资者1、主板中小板没有投资者限制。2、创业板仅限于香港限定的机构专业投资者待解决相关监管事项后其他投资者可以通过深股通买卖深圳证券交易所创业板股票


深港通的投资标的深股通1、市值60亿以上的深证成份指数和中小创新指数的成份股。2、深圳证券交易所上市的A+H股公司股票本次深股通涵盖约880只合资格股票其中主板有270中小板410创业板200
深股通下的港股通1、恒生综合大型股指数的成份股恒生综合中型股指数的成份股。2、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股3、香港联合交易所上市的A+H股公司股票合计涵盖约417只合资格股票


深港通的投资额度深港通总额度不设限制深股通每日额度130亿元人民币与沪港通一致深港通下的港股通105亿元人民币双方可根据运营情况调整备注沪港通总额度取消816号起即时生效


深港通对我们的影响

深港通的增量资金影响如何对于深港通的影响我们可参看沪港通的情况据我们工作室的统计,20161月至822沪股通使用额度为843亿元占总额度的28%,但相对于沪股通约18万亿元的自由流通市值仅仅只占0.48%;港股通使用额度为1416亿元占总额度的47%, 对于港股通约19万亿港元的市值亦只占0.89%;由此可见沪股通并没有之前想像中那么火反而南下的港股通投资更多
我们认为深港通开通以后深股通中的白酒医药军工股等一些沪股通没有的板块会引入一些资金但总体而言港股通依然比沪深股通活跃原因在于:(1)美元处于加息周期美元相关资产仍然值得关注。(2)港股的估值相对而言具有一定的吸引力。(3)高股息的股票仍然相当吸引。 

A、H股价差缩小但不会消除内地市场的投资者主要由散户构成受情绪影响较大而香港市场则由机构投资者主导更加理性和注重价值投资
尽管同一个公司的A股和H股是同股同权理论上内在价值应该趋同但由于两边的股票并不能自由流动和互相替代因此即使在沪港通推出之后由于套利机制不存在,A、H股价差依然长期存在同理深港通的推出亦无法消除两地价差但长期来看因为两边的投资者都有了更多选择肯定会有助于缩小两地价差

总结

深港通正式开通后的影响一方面要看交易机制的设置另一方面还要看A股是否有赚钱效应股价表现如何是由上市公司基本面投资者风险偏好以及资金面综合决定
深港通的影响也许并未如想像中那么大但它的意义在于进一步拓宽内地与香港金融市场互联互通的渠道具有多方面积极意义有利于深化内地与香港金融合作